基金经理薪酬、公募管理费和业绩挂钩，基民获得感能提升吗？

5月7日，基金经理基民《推动公募基金高质量发展行动方案》（下文简称《行动方案》）正式亮相。薪酬这份力争用三年左右时间形成行业高质量发展“拐点”的公募管理挂钩感《行动方案》，用25条政策举措给公募基金行业戴上“紧箍咒”。费和

值得一提的业绩是，在《行动方案》全文印发挂网前，提升中国证监会主席吴清出席国新办介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的基金经理基民新闻发布会并表示，《行动方案》更好体现基金管理人与投资者同甘共苦、薪酬共同发展、公募管理挂钩感相互成就。费和在监管层的业绩设想中，《行动方案》的提升出台有利于形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。

“这个时代在呼唤新的基金经理基民伟大投资家，我们有着一批非常优秀的薪酬企业和企业家，相信也一定会产生一批优秀的公募管理挂钩感投资家、投资机构。”吴清认为，这需要一些重要的规则来催生。

在高质量发展背景下应运而生的《行动方案》，作为改革的一部分，给中国的投资家、投资机构提出了一些衡量优秀的指向性规则。 

管理费率与业绩表现挂钩试行一年后全面推开浮动费率产品

对公募从业者而言，工作要求更高了，考核的指挥棒从“重规模”转向“重回报”。

基金运营模式是《行动方案》改革的重点，强化了与投资者的利益绑定。对新设立的主动管理权益类基金，大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。

对新设立的主动管理权益类基金，要和“业绩比较基准”比一比收益率，才能确定管理费率。目前，公募基金业绩比较基准监管指引尚未出台，该指引将由证监会制定，明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，并对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺认为，为基金设立清晰业绩比较基准，避免风格漂移，可让投资者更准确评估基金表现。在中长期，市场投资风格有望更加稳健，有利于增强投资者对公募基金的信心。

待指引出台后，如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。

南都记者注意到，公募基金费率改革从2023年7月开始，从头部基金管理人开始，逐步把主动管理权益类基金的产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下。因此，推测管理费基准档费率为1.2%，实收管理费率视基金产品实际业绩情况上下浮动。

《行动方案》明确，在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；试行一年后，及时开展评估，并予以优化完善，逐步全面推开。 

基金经理薪酬与业绩挂钩绩优公募基金经理“奔私”现象或加剧

尽管《公募基金销售费用管理规定》也尚未出台，但公募基金的认申购费和销售服务费的调降方向已经是箭在弦上不得不发，《行动方案》已明确，要稳步降低基金投资者成本。后续，指数基金和货币市场基金的管理费率与托管费率也要下调。

《行动方案》里对基金经理的考核要求显示，基金产品业绩指标权重不低于80%。强化基金经理的强制跟投比例与锁定期要求。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

和基金降费同步，公募基金行业整体薪酬水位或下降，金融行业的高薪光环不再闪耀。

从“公募上市第一股”中邮基金披露的2024年年度报告中可以看到，2024年人均薪酬（56.4万元）较2023年（67.8万元）的降幅约为17%。员工人数减少了16人，由280人降至264人。一年间，职工薪酬总支出由1.9亿元降至1.4亿元，减少4100万元，降幅近22%。

有业内人士担忧，公募基金经理的从业性价比降低，绩优公募基金经理“奔私”现象或加剧，这会给没有达到私募基金投资门槛（100万元）的普通基民增加选基难度。 

如何提升基民获得感？
提高长期收益，减少基金经理“追涨杀跌”

对基民来说，买基的显性成本降低了，基金公司“旱涝保收”现象或随着与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制的建立而扭转，对符合一定持有期要求的投资者，将有低档费率、基准档费率、升档费率三种管理费率模式。这意味着，没赚到钱的基民可以少付一点管理费。

《行动方案》还有哪些利好基民的政策举措？吴清称，《行动方案》突出提升服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构优化投资研究、产品设计、风险管理等资源配置，更好为投资者服务。抓紧出台公募基金投资顾问管理规定，促进规范发展，为投资者提供合适的资产配置组合。同时，加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。

此外，吴清表示，针对基金“风格漂移”“货不对版”等问题，要求为每只基金产品设定清晰的业绩比较基准，作为衡量产品真实业绩的“尺子”，避免产品投资行为偏离名称和定位，尽量确保投资者所见即所得。同时，围绕锻造长期投资的长板，建立健全监管部门、自律组织、评价机构、公司自身等全方位激励约束机制，督导基金公司全面实施长周期考核，明确三年以上考核权重不低于80%，减少基金经理“追涨杀跌”现象，提高产品长期收益。

吴清相信，“随着改革方案的落地实施，公募基金将更加突出投资人最佳利益的导向，投资人的获得感将会进一步提升。”

基金公司营收承压建设一流投资机构任重道远

《行动方案》还提到，要促进行业高质量发展，加快建设一流投资机构。南都记者注意到，为配套新“国九条”，证监会去年印发了《关于加强证券公司和公募基金监管 加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》。

两份文件结合来看，如何培养一流投资机构，公募改革方案给出四项举措要求：一是完善基金公司治理；二是提升服务投资者能力和水平；三是支持权益类基金和固收类基金协调发展，优化退出机制；四是支持中小基金公司特色化发展。

但是建设一流投资机构不能不提当下规模缩水、收益回落的行业困境，总的来说还是任重道远。过去一年，受到主动权益基金规模缩水或基金降费影响，不仅是发了年报的中邮基金，还有一些基金公司2024年的营收、净利润承压，从母公司的年报中可以一窥。

交通银行披露的2024年年报显示，公司旗下交银施罗德基金2024年实现净利润8.79亿元，同比下滑26.81%，连续3个年度业绩下滑。与此同时，交通银行2024年手续费及佣金净收入369.14亿元，同比减少60.90亿元，降幅14.16%。交通银行在年报中表示，公募基金行业费率改革等因素是其2024年手续费及佣金收入下降的主要原因之一。

中泰证券2024年年报显示，公司持股的万家基金2024年管理规模增长，但营收和净利润双双下降。报告显示，万家基金期末公募资产管理规模4998.63亿元，较2023年末增长1056.69亿元，同比增长26.81%。其2024年实现营业收入17.79亿元，净利润3.27亿元，均较2023年有所下降，其中净利润同比下降超过9%。

对此，《行动方案》表露出的监管态度是：支持优质头部基金公司业务创新发展，促进资产管理和综合财富管理能力双提升。制定中小基金公司高质量发展示范方案，支持特色化经营、差异化发展。出台《公募基金运营服务业务管理办法》，推动降低信息技术系统租赁与使用费，助力行业机构降本增效。支持基金公司市场化并购重组，推动严重违规机构依法出清。

如何安然度过营收下滑的行业阵痛期，是公募基金当下面临的现实问题。